陈颉：更大更强的中国企业将随时代节奏脱颖而出

2017年11月27-28日，由投中信息和投中资本主办、投中网协办的“第11届中国投资年会并购峰会”在北京隆重举行。

投中信息首席执行官陈颉在主题演讲中表示：未来最有价值的并购形态有三种，收购品牌的中国市场，嫁接中国的广大新兴消费市场，去完成一个产业从1到N的迅速扩张；由产业龙头企业或者并购巨头主导，改变产业格局；以及布局未来、链接技术级应用的并购。

图 | 陈颉先生于“第11届中国投资年会并购峰会”演讲

以下为陈颉在“第11届中国投资年会并购峰会”上演讲实录，《投中网》编辑整理：

中国已经完成了大国崛起之路，在未来10年，我们相信，我们会见证中国的强国崛起。在过去六七年，中国持续地保持相对的高速增长，目前GDP水平已经超过11万亿美元，相当于美国的2/3。在可见的未来，中美两国的这种G2格局应该是坐实且不可动摇的。

中国基础、技术层薄弱

当我们站在产业格局的高度去看，中国在商业应用层面很多领域已经做得非常高效，包括电商、电子支付、移动支付已经达到了全球领先的地位。但是，中国在很多技术层面，特别是在底层技术领域，跟美国、德国、日本仍有着相当大的差距。

如何实现产业升级和跳跃式发展？

在未来，基于很多新兴事物的驱动，我们从国家到企业、到人，都会面临越来越多的机遇以及挑战，这些新兴事物包括算法、深度学习、人工智能等等。未来时代的发展将会呈现指数型的爆发。中国在这个时代怎么能够成为赢家？中国的企业如何实现产业的升级以及产业的跳跃式发展？我们认为并购是其中一个至关重要的因素，也是当中最重要的环节之一。

并购“进化”四阶梯

我们把并购这个事情分了四个阶梯，从程序的简单到复杂、从意义的小到大，分别是：市场份额、产品和资源、进而过渡到越来越有重大意义的核心技术和人的并购。

其实早在超过半个多世纪之前，中国就已经完成过非常高明的、非常有重大意义的对人的“并购”。大家可能记得 1956年钱学森从美国回到中国，主导中国的“两弹一星”项目。这个并购案例在当年乃至今天仍具有全球影响力，帮助中国改变了她在全世界的格局。

未来最有价值的三种并购形态

我们认为，未来最有价值的并购形态有三种。第一，收购品牌的中国市场，嫁接中国的广大新兴消费市场，去完成一个产业从1到N的迅速扩张。近期我们看到一个比较有代表作的就是，中信资本联合凯雷收购麦当劳大中华区。

第二，是由产业龙头企业或者并购巨头主导，改变产业格局的并购。今年投中资本有幸代表美国上市公司Global Source完成黑石对它的并购，实现私有化。于此同时，黑石收购了美国和欧洲同行业的巨头，布局整个展会产业。另一个案例是3G Capital。3G Capital从投行起家，在若干年之内通过并购完成转型，成为全球最大的啤酒企业。鼎晖参与双汇并购美国Smithfield的交易也是通过并购成为全球产业龙头很好的案例。

第三，是布局未来、链接技术级应用的并购。这类并购最多是产生在美国Google、中国BAT之类的企业。

总体而言，我们认为并购是巨头成长过程当中必经之路，无论是美国思科、微软、苹果，还是中国的BAT。中国各行各业的很多公司，我们认为未来都是会走一条类似的成长道路。

行业整合带来新机遇

为什么中国会有很大的机遇？我们看到中国在绝大多数行业的行业集中度其实是远远低于美国及其他发达国家的，无论是医药行业、百货行业、零售行业等。未来中国对产业升级的需求、对产业扩张的需求也是远远大于美国的。

把中国的A股跟美国的美股做一个比较的时候，中国上市公司的平均收入大概是美国的1/3左右。未来，我们会见证更多的中国企业通过并购成为全球最具竞争力的行业领导者。

未来大势

我们认为未来一定是越来越变革的时代。整个投中的体系，包括投中信息和投中资本，我们坚定地跟这些变革者与变局者站在一块。同时，投中致力于成为金融行业的变革者与变局者。未来十年，我们也希望与产业的变革者与变局者同行，成为中国企业全球化及产业升级在全球范围内最好的合作伙伴之一。

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